機械行業(yè)：立足裝備中國 目標走向世界
07年1-4月，機械工業(yè)生產(chǎn)、銷售持續(xù)增長，全行業(yè)共完成工業(yè)總產(chǎn)值20541.06億元，同比增長31.38%；完成銷售產(chǎn)值19863.06億元，同比增長31.26%，機械行業(yè)保持著02年以來的高景氣；
世界發(fā)達國家工業(yè)化進程證實了機械行業(yè)在一國經(jīng)濟重化工業(yè)化進程中，將保持持續(xù)高速發(fā)展。在國內(nèi)需求、政策扶持和出口增長的帶動下，中國的機械行業(yè)將從裝備中國逐步走向裝備世界，成為國家的支柱產(chǎn)業(yè)；
06年6月28日，國家正式出臺了《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，明確機械裝備制造業(yè)的振興目標：到2010年，發(fā)展一批有較強競爭力的大型裝備制造企業(yè)集團，增強具有自主知識產(chǎn)權(quán)重大技術(shù)裝備的制造能力，基本滿足能源、交通、原材料等領(lǐng)域及國防建設(shè)的需要；
裝備制造業(yè)振興規(guī)劃主要涉及以下行業(yè)：發(fā)電設(shè)備、化工、煤炭及能源設(shè)備、鐵路裝備、環(huán)保機械、紡織機械、農(nóng)業(yè)機械、IT裝備、航天軍工裝備及機床行業(yè)；
裝備制造母機的機床行業(yè)已進入持續(xù)增長期，建議重點關(guān)注數(shù)控機床以及數(shù)控控制系統(tǒng)和功能部件的相關(guān)企業(yè)；
逐步具備世界比較優(yōu)勢的中國船舶行業(yè)將在今后十年內(nèi)充分分享世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的成長喜悅，重點關(guān)注船用柴油機、造船以及相關(guān)部件企業(yè)；
物流發(fā)展要求我國鐵路行業(yè)大發(fā)展，在政策扶持，以及市場需求的帶動下鐵路設(shè)備業(yè)將持續(xù)增長，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)公司的投資機會；
密切關(guān)注中國經(jīng)濟發(fā)展對能源的持續(xù)需求所帶來的相關(guān)礦山、能源開采設(shè)備業(yè)的投資機會，同時新能源的發(fā)展帶來了相關(guān)子行業(yè)的投資機會；
我國重化工業(yè)對電力、能源的需求是持續(xù)增長的，現(xiàn)加上國內(nèi)電網(wǎng)改造需求的增長，引發(fā)能源開采、電網(wǎng)設(shè)備及相關(guān)新能源設(shè)備的投資機會；
在綜合考慮行業(yè)發(fā)展的持續(xù)性、企業(yè)競爭優(yōu)勢、企業(yè)創(chuàng)新能力等因素，07年我們建議重點關(guān)注行業(yè)持續(xù)發(fā)展、具備競爭優(yōu)勢的行業(yè)及公司；
風險提示：關(guān)注由于固定資產(chǎn)投資增長幅度變動，以及機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資過快增長，所引發(fā)的行業(yè)增長波動，以及行業(yè)產(chǎn)能擴張的風險。
07年上半年機械行業(yè)回顧
1、機械行業(yè)運行回顧
延續(xù)06年以來的高速增長態(tài)勢，07年1-4月份機械行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)高增長態(tài)勢：
生產(chǎn)、銷售增速繼續(xù)走高：07年1~4月，機械工業(yè)全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值20541.06億元，同比增長31.38%，增速比上月回落0.56個百分點；全行業(yè)完成銷售產(chǎn)值19863.06億元，同比增長31.26%，增速比上月略有回升。從今年和去年1~4月總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值增速對比看，生產(chǎn)、銷售增速分別比去年同期提高2.92和2.54個百分點。
分子行業(yè)看：生產(chǎn)增幅列前幾位的是：工程機械行業(yè)(39.57%)、機械基礎(chǔ)件行業(yè)(34.41%)、電工電器行業(yè)(34.36%)、機床工具行業(yè)(33.06%)和石化通用行業(yè)(31.89%)，生產(chǎn)增幅均高于行業(yè)水平。
出口交貨值增幅創(chuàng)年內(nèi)新高：一季度全行業(yè)實現(xiàn)出口交貨值2273.13億元,同比增長34.70%,增速比去年同期(23.09%)提高11.61個百分點，呈強勁增長態(tài)勢。與去年各月比今年1~3月出口交貨值保持較快增長，達34%以上。分行業(yè)看，其中出口同比增幅最高的是食品包裝機械行業(yè)60.69%，其次是工程機械行業(yè)53.99%、重型礦山裝備行業(yè)53.51%和石化通用機械行業(yè)44.96%。
結(jié)合行業(yè)增長情況，07年前四個月行業(yè)發(fā)展具體可以歸納為以下幾點：一是新產(chǎn)品開發(fā)明顯加速，1~4月，全行業(yè)完成新產(chǎn)品產(chǎn)值4093.57億元，同比增長36.42%，呈高位增長態(tài)勢，并高于全行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值增速5.04個百分點；二是運行質(zhì)量明顯提高，行業(yè)結(jié)構(gòu)趨向合理；三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)理明顯，技術(shù)水平明顯提升；四是出口增長高于進口，貿(mào)易逆差迅速減少；五是投資高位增長，產(chǎn)能擴張依然強勁。
2、 機械行業(yè)市場表現(xiàn)回顧
06年二季度機械行業(yè)成為基金第一重倉行業(yè)后，機械行業(yè)指數(shù)也明顯超載上證指數(shù)，整個行業(yè)的PE也達到高峰值近30倍，其后在基金持續(xù)減倉的影響下，機械行業(yè)指數(shù)也明顯弱于上證指數(shù)的走勢，同時06年全年走勢與大盤基本吻合。進入07年后，在行業(yè)持續(xù)增長的帶動下，機械行業(yè)指數(shù)在07年上半年明顯超越大盤，并呈加速上揚態(tài)勢。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級+出口+政策扶持，我國機械行業(yè)保持高度景氣
1、機械行業(yè)持續(xù)景氣
“十五”期間，機械工業(yè)總產(chǎn)值年平均增長23.5%，工業(yè)增加值年平均增加24%，利潤年平均增長31.62%，出口年平均增長23.21%，處于歷史上發(fā)展最快的時期。07年是“十一五”規(guī)劃的第二年，承接06年機械工業(yè)總產(chǎn)值及出口的高增長，07年一季度收入與利潤依舊保持快速增長，延續(xù)著02年以來的高景氣。
2、重化工業(yè)化引發(fā)的國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級促使我國機械行業(yè)持續(xù)高速增長
結(jié)合成熟市場經(jīng)濟國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展歷程，及國家支柱產(chǎn)業(yè)的變化可知，一個經(jīng)濟體的持續(xù)經(jīng)濟建設(shè)及增長過程中，最大程度地刺激了社會對各種機械的需求，而持續(xù)增長及不斷壯大的機械行業(yè)，又保證了鋼鐵、紡織、汽車等行業(yè)的發(fā)展，在重工業(yè)化中后期，經(jīng)濟發(fā)展對機械行業(yè)的需求尤其旺盛，并表現(xiàn)為機械產(chǎn)業(yè)在制造業(yè)中的比重迅速擴大，成為國家這一時期制造業(yè)仍到整個經(jīng)濟體中實力最強的產(chǎn)業(yè)。
日本在經(jīng)濟起飛前的1955年，機械產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)值在制造業(yè)中占比為14.6%，經(jīng)過高速增長后，到1970年，機械產(chǎn)業(yè)在整個制造業(yè)中的比重擴大到32.3%，之后受石油危機的影響，機械產(chǎn)業(yè)的比重一度出現(xiàn)下降，1975年下降到29.8%。在擺脫石油危機影響后，機械產(chǎn)業(yè)進入穩(wěn)定增長，并于1980年其比重恢復到31.8%，1983年上升到35.9%。
我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了類似于日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的歷程：既由輕向重的發(fā)展過程。目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中輕工業(yè)占比快速下降，同時重化工業(yè)占比明顯上升，尤其是進入二十世紀后，隨著房產(chǎn)和汽車逐步成長為我國經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，帶動了鋼鐵、石化、建材等重工業(yè)的持續(xù)成長，而重工業(yè)的持續(xù)成長，也引發(fā)了對裝備制造的需求。由于我國機械行業(yè)在建國初期以重型、笨重、技術(shù)含量不高而著稱，因此初期重化工業(yè)過程中，裝備業(yè)進口明顯上升，但隨著國內(nèi)機械行業(yè)技術(shù)水平的提升，制造水平的提高等作用，再加上國內(nèi)旺盛的需求刺激，帶動了機械行業(yè)的持續(xù)增長。同時進入國家“十一五”規(guī)劃后，在世界產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢的影響下，更需要我們機械行業(yè)的持續(xù)發(fā)展來支撐國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的需要，由此帶來了機械行業(yè)的持續(xù)高景氣。
3、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及比較優(yōu)勢，促使我國機械從裝備中國走向裝備世界
仍以日本為例，在日本經(jīng)濟起飛前其機械行業(yè)，無論在生產(chǎn)規(guī)模還是在生產(chǎn)技術(shù)上，都遠落后于歐美發(fā)達工業(yè)國。1955年日本的工作機械生產(chǎn)額僅為37億日元，當時美國的機械生產(chǎn)額為2405億日元，相當于日本的65倍；聯(lián)邦德國的機械生產(chǎn)額為805億日元，相當于日本的22倍，英國為539億日元，相當于日本的15倍。
但在1955年后，伴隨著經(jīng)濟發(fā)展，重工業(yè)化的持續(xù)，日本機械行業(yè)也進入了快速的發(fā)展軌道，到1962年機械行業(yè)生產(chǎn)額突破1000億元，比1955年增長27倍，而到高速增長后期的1974年，日本機械工業(yè)生產(chǎn)額更是達到3586億日元，成為世界第三位的機械工業(yè)大國，機械工業(yè)保持了近20年的持續(xù)高速增長。
在成為機械生產(chǎn)大國的同時，日本又逐步走向機械出口大國，1955年日本機械出口僅為7億日元，出口比率為18.9%，進口額為40億日元，進口比率為108.1%.但進入70年代后，日本機械行業(yè)進出口形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，1972年出口首次超過進口，此后日本開始迎來了機械行業(yè)貿(mào)易順差的高速增長時代。1981年機械行業(yè)出口額達3108億日元，出口比率為36.5%，90年代日本機械行業(yè)出口比率不斷上升，1997年出口額高達6494億日元，出口比率高達64%。
由此可見，在日本經(jīng)濟重化工業(yè)化過程中，伴隨經(jīng)濟的增長，其機械產(chǎn)業(yè)也持續(xù)高速增長，并成為其國家的支柱產(chǎn)業(yè)。這一方面是經(jīng)濟發(fā)展帶來的效應，同時也是一國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級的必然結(jié)果。這些都可以從歐美國家發(fā)展中得到印證，而近期韓國機械行業(yè)的發(fā)展也證實了這種產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律。
我國改革開放后，在產(chǎn)業(yè)政策方面基本是按成熟的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟理論，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序方面充分體現(xiàn)了先輕后重的軌跡。在改革開放初期，在技術(shù)水平的制約下，充分發(fā)揮國內(nèi)人工成本的優(yōu)勢，實現(xiàn)了輕工業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，并成為當時的支柱產(chǎn)業(yè)。隨著國家經(jīng)濟發(fā)展進入“十五”期間，鋼鐵、石化、能源、房產(chǎn)、汽車等重化工業(yè)逐步發(fā)展起來，同時技術(shù)水平也逐步升級，機械行業(yè)也進入了持續(xù)高速增長期，這一進程將持續(xù)20年以上，并以機械行業(yè)逐步替代進口為主要特征。而隨著國內(nèi)機械行業(yè)技術(shù)水平的提高，創(chuàng)新能力和成本優(yōu)勢的逐步加深，在“十一五”及“十二五”期間，我國機械行業(yè)將逐步裝備全球。其實從近期工程機械和重卡兩個子行業(yè)的出口增長中，我們已經(jīng)感受到這種變化的到來！
4、振興裝備制造的國家政策將引導行業(yè)持續(xù)增長
我國機械裝備制造行業(yè)的現(xiàn)狀是：設(shè)備陳舊落后，缺乏核心技術(shù)，落后于世界先進水平10-30年。與發(fā)達國家的主要差距集中表現(xiàn)在科技自主創(chuàng)新能力、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和核心競爭力滯后，目前我國機械工業(yè)新產(chǎn)品貢獻率僅為5.9%，僅為工業(yè)發(fā)達國家的十分之一。許多與重大技術(shù)裝備有關(guān)的核心技術(shù)和關(guān)鍵產(chǎn)品仍然依靠進口，盡管通過引進促進了相關(guān)技術(shù)的升級，但存在引進-落后-再引進-再落后的怪圈，這一方面是研發(fā)投入相對較少，同時也是自主創(chuàng)新體系沒能在社會中建立起來的原因。
另外，我國機械裝備制造業(yè)在整個制造業(yè)中所占比例偏低。目前世界發(fā)達國家的裝備制造業(yè)占制造業(yè)的比例都大于40%，而我國則低于30%，這也正反映出我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正由輕工業(yè)為主逐步進入到重工業(yè)化的中期階段，后續(xù)發(fā)展前景無限。
06年6月28日，國家正式出臺了《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，明確機械裝備制造業(yè)的振興目標：到2010年，發(fā)展一批有較強競爭力的大型裝備制造企業(yè)集團，增強具有自主知識產(chǎn)權(quán)重大技術(shù)裝備的制造能力，基本滿足能源、交通、原材料等領(lǐng)域及國防建設(shè)的需要。依靠區(qū)域優(yōu)勢，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應，形成若干具有特色和知名品牌的裝備制造集中地。建設(shè)和完善一批具有國際先進水平的國家級重大技術(shù)裝備工程中心，初步建立以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新體系。逐漸形成重大技術(shù)裝備、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)裝備、基礎(chǔ)裝備、一般機械裝備等專業(yè)化合理分工、相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。
尋找機械行業(yè)可持續(xù)投資品種
振興裝備制造業(yè)意見中，國家明確了重點扶持與發(fā)展的領(lǐng)域與板塊：
1.發(fā)展大型清潔高效發(fā)電裝備，包括百萬千瓦級核電機組、超超臨界火電機組、燃氣—蒸汽聯(lián)合循環(huán)機組、整體煤氣化( 10.57,-1.17,-9.97%)燃氣—蒸汽聯(lián)合循環(huán)機組、大型循環(huán)流化床鍋爐、大型水電機組及抽水蓄能水電站機組、大型空冷電站機組及大功率風力發(fā)電機等新型能源裝備，滿足電力建設(shè)需要。
2.開展1000千伏特高壓交流和±800千伏直流輸變電成套設(shè)備的研制，全面掌握500千伏交直流和750千伏交流輸變電關(guān)鍵設(shè)備制造技術(shù)。
3.以一批大型乙烯項目為國產(chǎn)化依托工程，通過引進關(guān)鍵技術(shù)消化吸收再創(chuàng)新和自主開發(fā)，實現(xiàn)百萬噸級大型乙烯成套設(shè)備和對二甲苯(PX)、對苯二甲酸(PTA)、聚酯成套設(shè)備國產(chǎn)化。
4.進行大型煤化工成套設(shè)備的研制開發(fā)，滿足我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。
5.研制大型薄板冷熱連軋成套設(shè)備及涂鍍層加工成套設(shè)備，實現(xiàn)成套設(shè)備國產(chǎn)化，滿足汽車工業(yè)和家電等行業(yè)發(fā)展需要。
6.發(fā)展大型煤炭井下綜合采掘、提升和洗選設(shè)備以及大型露天礦設(shè)備，實現(xiàn)大型綜采、提升和洗選設(shè)備國產(chǎn)化。
7.開發(fā)大型海洋石油工程裝備、30萬噸礦石和原油運輸船、海上浮動生產(chǎn)儲油輪(FPSO)、10000箱以上集裝箱船、LNG運輸船等大型高技術(shù)、高附加值船舶及大功率柴油機等配套裝備。
8.以鐵路客運專線、城市軌道交通等項目為依托，通過引進消化吸收先進技術(shù)和自主創(chuàng)新相結(jié)合，掌握時速200公里以上高速列車、新型地鐵車輛等裝備核心技術(shù)，使我國軌道交通裝備制造業(yè)在較短時間內(nèi)達到世界先進水平。
9.發(fā)展大氣治理、城市及工業(yè)污水處理、固體廢棄物處理等大型環(huán)保裝備，以及海水淡化、報廢汽車處理等資源綜合利用設(shè)備，提高環(huán)保設(shè)備研發(fā)制造水平。
10.滿足鐵路、水利工程、城市軌道交通等建設(shè)項目的需要，加快大斷面巖石掘進機等大型施工機械的研制，盡快掌握關(guān)鍵設(shè)備制造技術(shù)。
11.發(fā)展重大工程自動化控制系統(tǒng)和關(guān)鍵精密測試儀器，滿足重點建設(shè)工程及其他重大(成套)技術(shù)裝備高度自動化和智能化的需要。
12.發(fā)展大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件，改變大型、高精度數(shù)控機床大部分依賴進口的現(xiàn)狀，滿足機械、航空航天等工業(yè)發(fā)展的需要。
13.發(fā)展新型紡織機械，重點對日產(chǎn)200噸以上滌綸短纖維成套設(shè)備、高速粘膠長絲連續(xù)紡絲機、高效現(xiàn)代化成套棉紡設(shè)備、機電一體化劍桿織機和噴氣織機等新型成套關(guān)鍵設(shè)備技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化，促進紡織行業(yè)技術(shù)升級。
14.發(fā)展新型、大馬力農(nóng)業(yè)裝備，提高大馬力拖拉機、半喂入水稻聯(lián)合收割機、玉米聯(lián)合收割機、采棉機等國產(chǎn)化水平和技術(shù)檔次，改變目前125馬力以上拖拉機、新型農(nóng)業(yè)裝備主要依賴進口的狀況。
15.發(fā)展集成電路關(guān)鍵設(shè)備、新型平板顯示器件生產(chǎn)設(shè)備、電子元器件生產(chǎn)設(shè)備、無鉛工藝的整機裝聯(lián)設(shè)備、數(shù)字化醫(yī)療影像設(shè)備、生物工程和醫(yī)藥生產(chǎn)專用設(shè)備等，促進裝備制造業(yè)全面升級。
16.發(fā)展民用飛機及發(fā)動機、機載設(shè)備。
總結(jié)看主要涉及以下行業(yè)：發(fā)電設(shè)備、化工、煤炭及能源設(shè)備、鐵路裝備、環(huán)保機械、紡織機械、農(nóng)業(yè)機械、IT裝備、航天軍工裝備及機床行業(yè)。
裝備制造母機—機床行業(yè)進入持續(xù)增長期
機床是先進制造技術(shù)的載體和裝備工業(yè)的基本生產(chǎn)手段，是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)備，主要為汽車、軍工、農(nóng)機、工程機械、電力設(shè)備、鐵路機車、船舶等行業(yè)服務。但隨著國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，以及世界相關(guān)產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，我國機床行業(yè)仍然落后于這些下游行業(yè)的發(fā)展。同時，發(fā)達國外對出口中國(尤其是軍用)的數(shù)控機床始終有所限制，甚至像五軸聯(lián)動以上的高性能數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品絕對禁止向中國出口。因此，“國機國造”已經(jīng)成為中國制造業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略需求，而大型精密高速數(shù)控裝備、數(shù)控系統(tǒng)及功能部件將是我國“十一五”期間裝備制造業(yè)重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。
目前中國是世界第一大機床消費國家，2005年中國機床消費107.8億美元，占世界金屬加工機床生產(chǎn)總額的20%，而2006年中國機床消費131.1億美元，占世界機床生產(chǎn)總額的22%，增加兩個百分點。2005年中國機床產(chǎn)值51億美元，占世界機床產(chǎn)值9.5%，而2006年中國機床產(chǎn)值70.6億美元，占世界機床總產(chǎn)值的11.9%。
盡管我國是世界機床第一大消費國，但我國機床行業(yè)仍存在以下不足：一是數(shù)控系統(tǒng)、功能部件全部依賴進口；二是數(shù)控機床的附加值低；三是數(shù)控機床的可靠性和生產(chǎn)規(guī)模依然落后。
“十一五”期間，我國數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)的重點是：發(fā)展大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件，改變大型、高精度數(shù)控機床大部分依賴進口的現(xiàn)狀，滿足機械、航空航天等工業(yè)發(fā)展需求。數(shù)控產(chǎn)品開發(fā)的重大項目有：重點發(fā)展關(guān)鍵功能部件和數(shù)控系統(tǒng)；高速、精密數(shù)控車床；車削中心類及四軸以上聯(lián)動的復合加工機床；高速、高精度數(shù)控銑鏜床；高速、高精度立臥式加工中心；重型、超重型數(shù)控機床類及數(shù)控磨床。到“十一五”末期，國產(chǎn)數(shù)控機床占國內(nèi)需求市場的比重從現(xiàn)在的30%上升至50%以上，國產(chǎn)數(shù)控機床采用自己的功能部件達到60%以上，有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)控系統(tǒng)占數(shù)控機床總產(chǎn)量的75%以上。
我們預計未來五年，機床行業(yè)有望保持15%-20%的增長率，其中，由于國產(chǎn)機床的數(shù)控化比率和國內(nèi)市場份額的提高，數(shù)控機床的增長率將在30%左右；中檔數(shù)控機床的進口替效應將逐年顯現(xiàn)；高端數(shù)控機床技術(shù)難以趕超德國和日本，這部分高端市場難以動搖；我國的中高檔數(shù)控機床在技術(shù)上與國外同類產(chǎn)品接近，價格優(yōu)勢明顯，機床出口的比重也將逐年提升。
鐵路設(shè)備—政策催生高速增長
按照鐵道部的《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，從2005年到2020年，鐵道部將投入2萬億元資金進行鐵路建設(shè)，平均每年投資在1000億元以上。從2004年起鐵路固定資產(chǎn)投資開始增加，由2003年的707億元躍升到2004年的822億元，而2005年鐵路固定資產(chǎn)投資額將達到1000億元，增速達39%左右。按照中長期規(guī)劃，從2006年開始到2010年，估計每年都有1600億左右的鐵路固定資產(chǎn)投資。
之所以我國鐵路在十一五規(guī)劃中要進行如此大規(guī)模投資，一方面是2000年后，由于體制原因?qū)е妈F路行業(yè)投資明顯落后于社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模；另一方面則是社會經(jīng)濟發(fā)展，中國正處于重工業(yè)化進程中，此階段對電力、煤炭等大宗能源需求是持續(xù)增長的，盡管國內(nèi)公路建設(shè)明顯增長，但鐵路請車率的持續(xù)下降，反映出鐵路行業(yè)的發(fā)展遠遠落后于需求的增長。在這個大環(huán)境下，國家加快了鐵路行業(yè)投融資體制的變革，并通過政策來明確行業(yè)的發(fā)展目標及實現(xiàn)途徑。
船舶制造—享受世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移
世界造船產(chǎn)業(yè)屬勞動密集型、資金密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，并且產(chǎn)業(yè)在世界不同區(qū)域間轉(zhuǎn)移的特征明顯。從世界造船史來看，國際造船基地50年代開始從西歐轉(zhuǎn)向日本，70年代轉(zhuǎn)向韓國，日本用10年的時間發(fā)展成為世界第一造船大國，韓國以9年的時間超過歐美成為世界第二大造船國。
我國從2005年進入世界船舶工業(yè)第二名，超過了日本，相信在今后5年內(nèi)，我國將成為世界造船第一大國。政府把振興船舶工業(yè)作為下一步發(fā)展裝備工業(yè)和我國海洋戰(zhàn)略的重點，并在船舶工業(yè)，海洋產(chǎn)業(yè)及國防、機械工業(yè)的結(jié)合創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，建成新興支柱產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國防科工委提出的目標：到2015年達2400萬載重噸，占世界市場份額的35%，在噸位方面達到世界第一，成為世界第一造船大國。
2006年，全世界新船完工量高于2005年，達到了7300萬載重噸，是歷史最高記錄。這是前幾年訂單過高的結(jié)果。在完工船中，散貨船數(shù)量明顯高于2005年，達到了2310萬載重噸;油船達2500萬載重噸;集裝箱船達1580萬載重噸。此外，中國的新船完工量可能到1500萬載重噸，增量令人矚目。
2007年一季度，我國新船承接量更是大幅增長，據(jù)克拉克松統(tǒng)計，一季度我國承接新船332艘，世界占比46.83%；成交量2010萬載重噸，同比增長170.52%，占世界份額的51.28%。首次超過韓國的1050萬和日本的370萬載重噸而位居世界第一位。
目前我國整體造船水平相當于上個世紀90年代的國際水平，尤其是高附加值船型(包括超大型集裝箱船、大型液化石油氣船、天然氣船、豪華旅游船)產(chǎn)量與日韓的差距很大。另外，我國船舶配套能力較低，目前國產(chǎn)設(shè)備的配套率平均為40%，而日韓在80%以上。中國的鋼材利用率80%-84%，而韓國、日本的鋼材利用率為88%-92%。目前國內(nèi)船舶配套設(shè)備企業(yè)普遍生產(chǎn)任務飽滿，柴油機、甲板機械等主要配套設(shè)備生產(chǎn)能力的發(fā)揮接近飽和，船舶配套產(chǎn)品和部件信賴進口。2005年開始，我國開始重視發(fā)展船舶配套產(chǎn)業(yè)，目前已具備大型船用發(fā)動機曲軸的生產(chǎn)能力，2006年曲軸的產(chǎn)量在20根左右。由于造船行業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，中國在勞動力成本、環(huán)保成本、傳統(tǒng)制造工藝技術(shù)方面具有競爭優(yōu)勢，隨著生產(chǎn)規(guī)模的提高，中國在鋼材利用率、制造效率也將會減小與韓國差距，同時可以滿足船東個性化的設(shè)計需求。
工程機械—宏觀調(diào)控與經(jīng)濟發(fā)展引發(fā)行業(yè)增長變化
工程機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)，歷史數(shù)據(jù)顯示一般情況下，我國五年規(guī)劃的前兩年，國家固定資產(chǎn)投資增長較快，同時也帶動了工程機械行業(yè)的快速增長。1992、1993年固定資產(chǎn)投資增長44%和62%，工程機械行業(yè)銷售收入增長了40%和57%；2002年、2003年固定資產(chǎn)投資增長了16.9%和27.7%，工程機械行業(yè)銷售收入增長了38%和35.8%。2004年至2005年宏觀調(diào)控后固定資產(chǎn)投資增速保持平穩(wěn)，而工程機械行業(yè)收入明顯放緩，部分產(chǎn)品銷售出現(xiàn)了負增長。
2006年上半年固定資產(chǎn)投資和信貸快速增長，又帶動了工程機械行業(yè)銷售的大幅增長，裝載機、液壓挖掘機和叉車的月度銷量創(chuàng)出歷史高點。2006年中國工程機械行業(yè)銷售收入以28.36%的增速創(chuàng)出1620億元新高。進入07年后，工程機械行業(yè)景氣依然延續(xù)，一季度全行業(yè)總產(chǎn)值增速達35.52%，銷售收入增速30.4%，出口增速達53.99%。主要產(chǎn)品中，平地機、工程起重機和挖掘機銷售額增長最快，分別達67%、50.4%和30.0%。其他如叉車、裝載機、推土機和攤鋪機等也保持較快的增長。
“十一五”的前兩年是國家重點項目建設(shè)的高峰期，新農(nóng)村運動所帶來的基礎(chǔ)建設(shè)、二、三線地區(qū)及城市化進程、鐵路投資大幅增長等都將促進工程機械的需求將保持穩(wěn)定增長。同時，工程機械行業(yè)近幾年在世界市場逐步建立起競爭優(yōu)勢，出口市場正逐步緩解國內(nèi)市場受宏觀調(diào)控所帶來的影響。綜合判斷，我們認為工程機械行業(yè)將跟隨固定資產(chǎn)投資保持20%左右的年增長速度。
工程機械行業(yè)的銷售除了與固定資產(chǎn)投資增速有關(guān)外，還與銀行信貸、金融租賃的支持相關(guān)，同時出口業(yè)務也將受到人民幣升值的影響，鋼材價格上漲是工程機械行業(yè)的主要風險。
重點跟蹤公司情況：
礦山石油開采設(shè)備—資源價格上漲引發(fā)市場需求增長
由于上世紀末石油價格大跌、OPEC為維持石油價格，不得不進行連續(xù)減產(chǎn)，世界各國和大型跨國公司都對石油基礎(chǔ)設(shè)施的投資減少甚至停止，全球石油開發(fā)投入出現(xiàn)下降。然而近年來，隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是中國重工業(yè)化進程的加快，使得全球經(jīng)濟對能源的需求日益高漲，尤其是石油、煤炭等戰(zhàn)略能源的需求，進入2005之后，石油、煤炭價格不斷攀升，從而導致全球能源勘探和開采活動出現(xiàn)持續(xù)增長。預計全球石油煤炭的勘探和開采活動將進入持續(xù)增長時期，石油煤炭開采機械的需求也將隨之進入較長的景氣上升周期，有望持續(xù)至2008年。
我國石油機械裝備業(yè)已經(jīng)具備國際競爭力，并成為世界上主要的石油機械生產(chǎn)國。我國能源供應的基本策略是立足國內(nèi)市場和資源，繼續(xù)加強對能源的投資和開發(fā)利用，注重開拓國際能源市場，積極參與國外石油資源的勘探和開發(fā)。近年來我國石油開采企業(yè)開始加強國內(nèi)石油勘探、開采活動，并積極參與國外資源爭奪，這將使石油開采機械制造業(yè)的國內(nèi)需求和出口需求穩(wěn)定增長。今年1-9月，我國石油天然氣開采業(yè)累計投資達到908億元，同比增長31%。石油、天然氣開采業(yè)的投資增長直接帶動了鉆采專用設(shè)備的快速增長。我國1-6月，規(guī)模以上石油鉆采專用設(shè)備企業(yè)實現(xiàn)銷售收入77億元，同比增長45.1%。在全球石油開采活動景氣度持續(xù)上升的大背景下，06、07年我國的石油開采機械制造業(yè)有望繼續(xù)維持景氣上升趨勢。
煤炭裝備業(yè)主要是為煤炭開采和煤炭加工利用提供配套設(shè)備，故煤炭開采與煤炭加工業(yè)的需求、技術(shù)及工藝水平?jīng)Q定著煤炭裝備業(yè)的景氣程度和發(fā)展方向。一般而言，煤炭開采所需主要裝備包括采煤機、掘進機、刮板輸送機和液壓支架(簡稱“三機一架”)；煤炭加工利用需要的主要設(shè)備是洗選煤裝備。
2004年以來礦難頻發(fā)，暴露出我國煤炭生產(chǎn)機械化程度低下和安全投入嚴重不足，政府出臺的一系列煤炭安全生產(chǎn)政策加速了煤炭行業(yè)裝備升級換代的步伐。根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前全國煤礦平均采煤機械化程度僅為42%，大中型礦井主要技術(shù)裝備陳舊，小型礦井生產(chǎn)技術(shù)裝備水平極低，總體上與發(fā)達國家相比性能指標落后10-15年左右；具備安全生產(chǎn)能力的礦井產(chǎn)量只有12億噸，僅占2004年煤炭產(chǎn)量的61.35%。可見，煤炭行業(yè)技術(shù)升級帶來的市場機會很大。
根據(jù)煤炭工業(yè)“十一五”規(guī)劃，2010年大、中型煤礦采煤機械化程度分別要達到95%、80%以上，小型煤礦機械化、半機械化程度達到30%以上；平均勞動效率比2005年提高50%；礦井資源回收率達到40%以上；煤礦安全基礎(chǔ)條件有較大改善，瓦斯得到有效治理；重特大事故得到有效遏制，百萬噸死亡率下降到1.6以下；安全健康狀況明顯好轉(zhuǎn)，礦工職業(yè)病新增發(fā)病率明顯下降；煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成5至7個億噸級大型煤炭企業(yè)集團，小煤礦減少到1萬個左右；全國原煤入洗率達到50%以上；非煤產(chǎn)業(yè)收入占總收入的比例達到30%以上。接二連三的重大礦難事故喚起了政府、社會和煤炭企業(yè)對煤炭安全、高效生產(chǎn)的空前重視，“十一五”期間將是煤炭開采機械和安全設(shè)備普及和更新?lián)Q代的高峰時期。
電力設(shè)備—電網(wǎng)投資、新能源等帶來投資機會
根據(jù)國家電網(wǎng)公司的“十一五”電網(wǎng)規(guī)劃及2020年遠景目標報告，“十一五”期間國家電網(wǎng)公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬公里、變電容量3億千伏安。
到2010年，跨區(qū)輸電能力將達到4000多萬千瓦、輸送電量1800多億千瓦時，預計總投資額接近9500億元。
能源供應短缺、價格飆升和煤炭安全事故頻發(fā)是我國能源建設(shè)進入超快速階段的原因，在巨大的能源需求和環(huán)境惡化的雙重壓力下，我國必須改變過度依靠煤炭的單一能源格局，實施多元化能源供應戰(zhàn)略，提高核能等新能源的利用比例。2020年前中國的核電設(shè)備市場容量高達1695億元人民幣。
到2004年底，全球風力發(fā)電裝機容量已達到4761.6萬千瓦，風力發(fā)電占全球電力供應的0.5%。2004年全球新增風電裝機容量832.1萬千瓦，在過去5年內(nèi)全球風電裝機容量年均增長速度超過26.3%。預計到2020年風力發(fā)電將占世界電力總量的12%，屆時世界風電的裝機容量將達到1231000MW，發(fā)電量約為30000億kWh。
從1998年到2004年，我國新增風電裝機容量為536.5MW，占目前風電總裝機容量70.2%。6年全國平均每年增加裝機容量89.4MW，平均年增長率為22.64%。到2004年底，我國累計安裝風電機組1292臺，累計風電場總裝機容量為764MW，已有43個風電項目上網(wǎng)發(fā)電，位居世界第10位。與2003年累計裝機567MW相比，2004年累計裝機增長率為34.7%。2004年新增風電機組250臺，裝機容量197MW，新增4個風電場。與2003年當年新增裝機98MW相比，2004年當年新增裝機增長率為101%。
以風電站7000元／千瓦的單位造價計算，2020年以前新增風電裝機容量超過2900萬千瓦，2020年風電站項目投資高達2030億元。按設(shè)備費用占項目總投資59.25%計算，2020年前風電設(shè)備市場容量高達1200億元。相關(guān)風電設(shè)備制造企業(yè)將迎來了千載難逢的發(fā)展機遇。
由于油價高企，各國政府紛紛調(diào)整本國電源結(jié)構(gòu)，發(fā)展可再生能源，再加上京都議定書自2004年開始實施，CO2減排成為全球共識，光伏發(fā)電系統(tǒng)需求強勁，預計今后幾年太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)仍將維持30%的高增長率。各國政府也紛紛制定規(guī)劃，大力發(fā)展太陽能光伏發(fā)電。中國政府在新的《可再生能源中長期規(guī)劃》提出，將太陽能光伏發(fā)電裝機容量從2004年的6萬千瓦發(fā)展到2020年的200萬千瓦。
2004年我國太陽能電池產(chǎn)量不超過30MW，組件產(chǎn)量約100MW，2005年組件產(chǎn)量將超過200MW。預計2010年累計用量將超過600MW，2020年將達到30000MW。我國有10條太陽能電池生產(chǎn)線，其中8條生產(chǎn)線是從國外引進的，在這8條生產(chǎn)線當中，有6條單晶硅太陽能電池生產(chǎn)線，2條非晶硅太陽能電池生產(chǎn)線。據(jù)專家預測，目前我國光伏市場需求量為每年10MW，2005～2010年，年需求量將達50MW，從2011年開始，我國光伏市場年需求量將大于100MW。
目前應用情況：主要為電力不方便地區(qū)應用，并網(wǎng)發(fā)電已經(jīng)開始。對于邊遠、偏遠無電地區(qū)或者常規(guī)電力無法到達領(lǐng)域(如海島、燈塔、航標燈和通信中繼站等)，國家發(fā)改委提出了“光明工程”。另外并網(wǎng)發(fā)電已經(jīng)開始應用，深圳等一些城市已成功的將0.86MW光伏電站并入了電網(wǎng)。
行業(yè)發(fā)展不確定因素
在機械行業(yè)取得長足發(fā)展的同時，我們也應注意到以下幾方面的問題：
一是機械行業(yè)振興主體弱而不強，只見滿天星星，不見月亮，缺少中國的西門子、ABB、阿爾斯通等；同時外資并購國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)步伐明顯加快，企業(yè)競爭壓力越來越大，如果應對不當，我們可能被永久定位于行業(yè)的低端市場；二是增長方式依舊落后，還在片面依靠實物量的發(fā)展，而沒有技術(shù)和服務水平的大幅提升，行業(yè)單位產(chǎn)值的鋼耗和能耗依舊居高不下；三是自主創(chuàng)新困難重重，一方面是重復技術(shù)引進-落后-再引進的循環(huán)，沒能進行真正的技術(shù)消化吸收再創(chuàng)新；另一方面則國外對高端技術(shù)的封鎖，國內(nèi)相關(guān)的核島裝備、燃氣輪機、抽水蓄能機組、大型風電機組等競爭力甚弱，電站鑄鍛件、尤其是核電所需要的鑄鍛件嚴重依賴進口，核級泵閥及儀控系統(tǒng)亦復如此，高檔數(shù)控系統(tǒng)及數(shù)控機床、高水平的低壓電器、刀具和模具等關(guān)鍵基礎(chǔ)件不能滿足用戶要求，無法實現(xiàn)真正的自主創(chuàng)新要求；四是上游約束持續(xù)增加，原材料、能源及運輸價格的持續(xù)上漲，是行業(yè)發(fā)展不能忽略的問題。
從投資角度看，我們一方面要密切關(guān)注行業(yè)這些不確定問題的解決進程及方式，同時需要關(guān)注機械行業(yè)在固定資產(chǎn)投資變動下，而引發(fā)的行業(yè)發(fā)展變動，盡可能化解這種宏觀經(jīng)濟運行過程中的風險。
關(guān)注固定資產(chǎn)投資的變化將引發(fā)行業(yè)增長變動，作為國家重工業(yè)化的先導產(chǎn)業(yè)，機械行業(yè)的增長與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，而固定資產(chǎn)投資又與宏觀經(jīng)濟增長呈明顯的正相關(guān)性。近幾年除了04年受宏觀調(diào)控，機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅下降外，其余幾年都是高速增長，尤其是今年上產(chǎn)年，整個機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長速度超過35%，在行業(yè)保持較高景氣的同時，也讓人擔心會出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟增長速度下滑后的產(chǎn)能過剩的面。
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